MAXIMIZATION OF THE MARKET VALUE OF A COMPANY TAKING INTO ACCOUNT THE RESOURCE CONSTRAINTS TYPICAL OF A CLOSED-LOOP ECONOMY

Существующая модель мировой экономики в целом и экономики России в частности, характеризуется ресурсоемкостью, а экономический рост негативно влияет на состояние окружающей среды. Многие статистические данные говорят о назревающей экологической катастрофе: глобальное потепление приводит к таянию льдов Антарктиды, что, в свою очередь, приводит к нарушению экосистемы, росту уровня мирового океана, сокращению площади суши, и т.д. Помимо этого общество не справляется с нарастающим количеством образующегося мусора, мусоросжигание наносит колоссальный вред природе, а мусороперерабатывающие технологии дороги и существуют в основном только в развитых странах. В результате вышеперечисленных факторов назревает необходимость перехода к новой модели «зеленой» экономики, которая представляет собой низкоуглеродную, ресурсосберегающую, нацеленную на создание благоприятных условий для жизни людей путем снижения неблагоприятного экологического воздействия, модель экономического развития.

«Зеленая» экономика неразрывно связана с концепцией устойчивого развития, представляющую собой инновационную модель, при которой достигается удовлетворение потребностей населения, а также улучшение его благосостояния при минимальном пагубном воздействии на окружающую среду. Одной из основных целей устойчивого развития является устранение экологических проблем, которые возникают вследствие изменения климата, истощения природных ресурсов и загрязнения, а также угрожают конкурентоспособности России.

Концепция устойчивого развития нарастающими темпами перестраивает мировую экономику, меняя привычные экономические ориентиры, такие как прибыль и рентабельность на показатели, характеризующие социальную ответственность компании. Наряду с финансовой отчетностью предприятия формируют и раскрывают свою нефинансовую отчетность, с целью повысить свою социальную ответственность в глазах потенциальных инвесторов. Необходимыми становятся мероприятия по экологизации производства, которые не только составляют дополнительные затраты для предприятий, но и вводят дополнительные ресурсные ограничения в производственный процесс. В связи с этим необходима разработка внутренних методов и методологий оценки устойчивости тех или иных производственных процессов предприятий, стандартизация процессов и продуктов, а также подготовка квалифицированных кадров в области устойчивого развития. Эти задачи в совокупности в ближайшее время предстоит решить научному сообществу. Целью настоящего исследования является постановка экономико-математической модели максимизации рыночной стоимости компании с учетом дополнительных ограничений, вызванными переходом предприятия к устойчивому развитию [1].

Теоретической базой исследования выступают положения неоклассической и неоинституциональной экономической теории; научные принципы менеджмента знаний и инноваций; исследования ученых по проблемам инновационного развития промышленных экономических систем различного уровня.

Методической базой исследования явились преимущественно качественные методы, такие как метод аналогий, реализуемый для обоснования применяемых параметров, а также методы контентного и экспертного анализа и синтеза, обеспечивающего обобщение результатов.

Основными методами настоящего исследования являются методы анализа, синтеза и обобщения, экономико-математическое моделирование. Для решения сформулированной задачи предполагается использовать метод динамического программирования.

Как известно в общем из экономической теории основной целью функционирования предприятия является создание положительного свободного денежного потока, который, в свою очередь, генерирует прирост рыночной стоимости компании для ее собственников – акционеров. Условия экономики устойчивого развития характеризуются дополнительными ресурсными ограничениями по сравнению с классической моделью [2], [3]. Таким образом, предприятия оказываются перед необходимостью сочетать два подхода, первый из которых предполагает выпуск объема продукции, обеспечивающего максимальную прибыль, при фиксированном объеме потребляемых ресурсов, а второй предполагает выпуск определенного объема продукции при минимальном потреблении ресурсов.

Рассмотрим общую постановку экономико-математической модели, позволяющей максимизировать рыночную стоимость компании и производимой ими продукции или реализуемых инвестиционных проектов с учетом существующих ресурсных, ассортиментных и иных ограничений, характерных для экономики замкнутого цикла.

При постановке задачи этом мы полагаем, что количество производимой компанией продукции полностью соответствует существующему спросу на нее, а реализуемые инвестиционные проекты удовлетворяют требуемым критериям экономической эффективности вложений и затрат на реализацию проектов (здесь имеются в виду классические критерии инвестиционного анализа, такие как критерий NPV, «внутренней доходности» IRR, срока окупаемости вложений и другие). Если использовать упрощенную постановку задачи, то можно сказать, что предприятия, для того чтобы повысить свою рыночную стоимость, должны производить как можно больше продукции с учетом имеющихся ограничений. Ниже представлена математическая формулировка [4].

Где Pricei - рыночная цена или ценность i ого продукта, выпускаемого предприятием;

Qi - количество производимых на предприятии продуктов или проектов, может принимать значения только 1 или 0, так как предприятию не требуется больше одного проекта, проект либо реализуется, либо нет;

Lim –максимальное количество проектов, которые могут быть реализованы на предприятии, косвенно характеризует производственные возможности предприятия.

Особенностью данного рода моделей является их цело численность, для их реализации могут применяться различные методы, в том числе задачи могут быть решены методом динамического программирования, применение которого было апробировано авторами на нескольких конкретных моделях (здесь не приводятся) [5].

При постановке стратегических целей предприятия, созвучных концепции устойчивого развития могут быть определены факторы, в наибольшей степени влияющие на рыночную стоимость предприятия и его продукции, они должны отражаться в целевой функции оптимизационной задачи. Такими факторами могут являться деловая репутация компании, сокращение количества отходов производства, рост количества природоохранных мероприятий и прочее. Если составляется план перспективного развития предприятия, то из нескольких существующих вариантов плана выбирается тот, который может обеспечить наибольшие темпы экономического роста, достижимые на предприятии при имеющихся ограничениях [6].

Постановка оптимизационных задач и построение экономико-математических моделей такого рода становится наиболее актуальной задачей в условиях перехода к концепции устойчивого развития, когда значимым является не только экономическая эффективность самого предприятия, но и согласование экономических интересов производителей, составляющих определенные производственные цепочки, и важно максимизировать величину экономического вклада каждого производителя в общий производственно-хозяйственный результат, внося свой вклад в его максимизацию.