CORRELATION OF ACTIVITY RATIOS IN OPERATING AND FINANCIAL CYCLES

ВЗАИМОСВЯЗЬ КОЭФФИЦИЕНТОВ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ, ОПЕРАЦИОННОГО И ФИНАНСОВОГО ЦИКЛА

Научная статья

Галкина Е.В.*

ORCID: 0000-0002-5048-765X,

Орловский государственный университет экономики и торговли, Орел, Россия

* Корреспондирующий автор (gev578[at]mail.ru)

Аннотация

В статье отражено содержание понятия коэффициентов деловой активности, применяемых в финансовом анализе хозяйственной деятельности организаций. Основное внимание уделено порядку расчета данных коэффициентов и экономическому содержанию каждого коэффициента. Рассмотрены различные подходы, которые могут быть использованы для определения значений коэффициентов. Проанализированы этапы анализа циклов, особенности принятия решений аналитиком на каждом этапе и их влияние на результаты анализа. Предложено направление развития анализа деловых циклов на основе привлечения внутренней учетной информации предприятия. Использованные методики расчетов носит универсальный характер для организаций разных сфер деятельности.

Ключевые слова: анализ, деловая активность, коэффициент, оценка, финансовая отчетность.

CORRELATION OF ACTIVITY RATIOS IN OPERATING AND FINANCIAL CYCLES

Research article

Galkina E.V.*

ORCID: 0000-0002-5048-765X,

Oryol state University of Economics and trade, Oryol, Russia

* Corresponding author (gev578@mail.ru)

Abstract

The article illustrates the concept of an activity ratio used in the financial analysis of economic activities of organizations. The major point of interest is the procedure for calculating these ratios and the economic content of each ratio respectively. Various approaches that can be used to determine the values of ratios are considered. The paper analyzes the stages of cycle analysis, the features of decision-making by the analyst at each stage and their impact on the results of the analysis. The research proposes the direction of development of business cycle analysis based on the use of internal accounting information of the enterprise. The calculation methods used are universal for organizations in different fields of activity.

Keywords: analysis, business activity, ratio, estimation, financial statements.

Введение

В мировой экономической практике общепризнанными являются коэффициенты, рассчитываемые на основе финансовой отчетности. Одними из наиболее информативных выступают коэффициенты, характеризующие деловую активность организации. Их особенностью является то, что данные показатели устанавливают связь доходов компании с оборотом ее имущества, а также позволяют получить общее представление о продолжительности хозяйственных циклов данной компании на основе общедоступных форм финансовых отчетов. Коэффициенты оборачиваемости и деловой активности рассматриваются в экономической литературе как самостоятельные объекты [1], [2]. Также они составляют часть общего анализа финансовых коэффициентов [3], [4], анализа платежеспособности предприятия [5], [6], [7], отраслевого финансового анализа [8]. При рассмотрении инвестиционных проектов, методика анализа которых также представлена в исследованиях (в частности, в [9], [10]), оценка данных коэффициентов дает представление о сроках хозяйственных процессов объекта инвестирования и инвестора.

Основные результаты

Коэффициент оборачиваемости запасов (inventory turnover ratio, ITR) – это отношение выручки или себестоимости продаж к среднегодовой сумме запасов (товарно-материальных запасов), указывающее количество оборотов, которые совершают запасы за год – формула (1):

      (1) где:

Saves – выручка,

Inventories – запасы,

Cost_of_sales – себестоимость продаж.

Второй способ расчета более точен, если активы не проверяются на обесценение и/или объем продаж значительно отличается от объема производства. Если раздел «Операционная прибыль» (или «Прибыль от продаж») отчета о финансовых результатах составлен по характеру затрат, то себестоимость продаж прямо не отражена. В качестве приблизительной замены можно использовать показатель «покупное сырье» («purchased goods») отчета о финансовых результатах по косвенному методу. Это замена не равнозначна, поскольку для точного расчета требуется сумма выбытия (но не всего, а только списания на себестоимость проданной продукции), что ограничивает возможность получить достоверные показатели из отчетов по косвенному методу.

Коэффициент оборачиваемости чистого рабочего капитала (net working capital turnover ratio, NWCTR) – это отношение выручки к среднегодовой сумме чистого рабочего капитала (разности между оборотными активами и краткосрочными обязательствами), указывающее количество оборотов в выручке, которые совершают за год финансируемые за счет собственных средств компании рабочие активы – формула (2):

        (2) где:

Current_assets – оборотные активы,

Current_liabilities – краткосрочные обязательства.

Коэффициент оборачиваемости долгосрочных, или внеоборотных активов (fixed assets turnover, FAT) – это отношение выручки к среднегодовой сумме внеоборотных активов, указывающее количество оборотов, которые совершают средние остатки долгосрочных активов в выручке за год – формула (3):

         (3) где:

Fixed_assets – внеоборотные активы.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (receivables turnover ratio, RTR) – это отношение выручки к среднегодовой сумме дебиторской задолженности, указывающее количество оборотов, которые совершает совокупная задолженность дебиторов за год – формула (4):

         (4) где:

Receivables – дебиторская задолженность.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (payables turnover ratio, PTR) – это отношение выручки к среднегодовой сумме кредиторской задолженности, указывающее количество оборотов, которые совершает в выручке совокупная задолженность перед кредиторами за год – формула (5):

      (5) где:

Payables – кредиторская задолженность.

Разновидностью расчета данного коэффициента является использование в числителе средней себестоимости приобретенных товаров, работ, услуг. Тогда коэффициент отражает количество оборотов кредиторской задолженности в запасах.

Коэффициенты оборачиваемости, отражающие количество дней, в течение которых обращаются соответствующие активы или обязательства, рассчитываются делением 365 (количество дней в году) на коэффициент оборачиваемости в оборотах (в некоторых вариантах расчетов используется 360 дней в году). Так, коэффициент оборачиваемости активов в днях (total assets’ days outstanding, DAO) определяется по формуле (6):

        (6) где:

TAT, Total_assets – активы (совокупные активы).

Возможен и расчет показателей оборачиваемости пассивов (обязательств, капитала и их линейных статей в отдельности). Также оборачиваемость может быть рассчитана не по выручке, а по притоку или оттоку активов. Это может быть обоснованным в ситуации, когда активы не продаются и, таким образом, прямо не участвуют в формировании финансового результата, но их участие может выражаться косвенно, например, через механизм амортизации с последующим списанием затрат на расходы. Во внутрифирменном анализе возможности детализации методики расчетов ограничены только возможностями аналитического учета активов. Во внешнем анализе компании ограничением детализации служит степень раскрытия информации в пояснениях к финансовой отчетности.

Алгоритмы расчета коэффициентов операционного и финансового циклов представляют собой последовательное определение коэффициентов деловой активности (оборачиваемости в днях) и включают ряд действий, описанных ниже.

Коэффициенты операционного цикла (operating cycle ratios) объединяют коэффициенты оборачиваемости таким образом, чтобы рассчитать продолжительность операционного цикла (OC) – время с момента осуществления закупок запасов до получения оплаты за проданную продукцию. Операционный цикл включает все хозяйственные операции, необходимые для приобретения, хранения запасов, их преобразования в готовую продукцию, ее хранение, продажу и получение оплаты (это цикл «Деньги-Товар-Деньги»).

Операционный цикл (OC) разделяется на два подцикла:

- производственный цикл, production cycle – PC (характеризует формирование и реализацию запасов),

- финансовый цикл, cash cycle – CC (отражает движение денежных средств).

Операционный цикл принято рассчитывать по формуле (7):

        (7) где: ITD – средний период оборота запасов, в днях (коэффициент оборачиваемости в днях) – формула (8):         (8) RTD – средний период оборота дебиторской задолженности, в днях – формула (9):        (9) Продолжительность финансового цикла определяется по формуле (10):       (10) где: PTD – средний период оборота кредиторской задолженности, в днях – формула (11):          (11) где:

Purchases – стоимость закупок.

Стоимость закупок (purchases) при внешнем анализе приблизительно определяется как разница между остатками кредиторской задолженности на конец и начало года (из баланса, по статьям «Кредиторская задолженность и начисленные обязательства» с детализацией по операционной деятельности) плюс погашение кредиторской задолженности (из отчета о движении денежных средств, по разделу «Операционная деятельность»). Если отчет составлен по косвенному методу, то необходимы дополнительные раскрытия.

Как показывают приведенные выше формулы, взаимосвязь коэффициентов операционного и финансового циклов с коэффициентами деловой активности раскрывается в том, что показатели циклов определяются на основе показателей деловой активности.

Таким образом, в оценке деловых циклов возникает две взаимосвязанные задачи. Первая задача – это выбор формулы для расчета каждого коэффициента деловой активности. Количество оборотов остатков анализируемого объекта (запасов, дебиторской и кредиторской задолженности) в литературе рассчитывается либо только от выручки, либо от денежной оценки обеспечиваемого этим объектом процесса (соответственно, в финансовом измерителе, себестоимости продаж, выручки от продаж, стоимости закупок). От выбора формулы зависит интерпретация результатов расчетов, которой должен сопровождаться любой формальный анализ. Вторая задача — это определение порядка объединения отдельных показателей оборачиваемости в показатели деловых циклов. В процессе совершения хозяйственных операций циклы разных партий или подциклы одного цикла накладываются и могут составить отрицательную величину (например, если организация получает предварительную оплату за товар или продукцию с коротким циклом производства и продажи, а закупки осуществляет в кредит). Более точные данные о деловых циклах предприятия можно получить по данным внутреннего учета соответствующих операций (снабжения, производства, продажи, расчетов по определенным видам продукции и договорам). Направление развития анализа деловых циклов на основе привлечения внутренней учетной информации предприятия может быть реализовано путем использования данных первичных учетных документов за все даты анализируемого периода – таблица.

 

Таблица 1– Макет определения деловых циклов на основе учетных данных

Наименование показателя	Источник информации	Использование информации в расчете
Оборот запасов, в днях	Накладные, счета, акты отпуска запасов, товарные отчеты, карточки учета запасов	365 / <Себестоимость проданных запасов (сумма по накладным, счетам, актам за анализируемый период)> * <Средняя арифметическая стоимость запасов за анализируемый период (по карточкам)>
Оборот дебиторской задолженности, в днях	Накладные, счета, акты на продажу, платежные документы, карточки дебиторов	365 / <Сумма выручки по всем накладным, счетам, актам на продажу за период> * <Средняя арифметическая сумма дебиторской задолженности за анализируемый период (по карточкам)>
Операционный цикл	Показатель 1 плюс Показатель 2 (столбец 1)	Используются значения, полученные по строкам 1 и 2
Оборот кредиторской задолженности, в днях	Накладные, счета, акты закупок запасов, платежные документы, карточки кредиторов	365 / <Стоимость приобретенных запасов (сумма по накладным, актам, счетам закупок)> * <Средняя арифметическая сумма кредиторской задолженности за анализируемый период (по карточкам)>
Финансовый цикл	Показатель 3 минус Показатель 4 (столбец 1)	Используются значения, полученные по строкам 3 и 4

 

При практическом использовании макет дополняется столбцом «Значение показателя».

Заключение

Показатели циклов важны для оценки активности компании. Чем короче цикл, тем меньше требуется ресурсов для обеспечения оборота и тем меньше компания зависит от долгосрочной конъюнктуры рынков своих продуктов. Но вместе с тем короткий цикл означает необходимость пополнения запасов и совершения платежей, что повышает зависимость от поставщиков, покупателей и от надежности банков, ведущих счета организации.

Конфликт интересов Не указан.

Conflict of Interest None declared.

Список литературы / References

1. Жуматаева Н.А. Коэффициенты оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности как одни из показателей деловой активности предприятия / Н.А. Жуматаева // Современная студенческая наука: актуальные задачи, проблемы и перспективы.Материалы международной студенческой научной конференции. В 5-ти частях. 2019. - С. 200-206.
2. Пурлик В. Операционный и финансовый цикл как драйверы операционной эффективности бизнеса / В. Пурлик // РИСК: Ресурсы, Информация, Снабжение, Конкуренция. - 2017.- №1. - С. 243-245.
3. Бисаева З.М. Финансовые коэффициенты как база исследования состояния финансовой отчетности / З.М. Бисаева, Р.С.А. Маккаева // Актуальные вопросы современной экономики. - 2020.- №4. - С. 17-21.
4. Батьковский М.А. Финансовые коэффициенты оценки рисков предприятий радиоэлектронной промышленности и их группировка в процессе анализа / М.А. Батьковский // Научные исследования и разработки в эпоху глобализации.Сборник статей Международной научно-практической конференции. Ответственный редактор: Сукиасян Асатур Альбертович. 2016. - С. 43-45.
5. Пещанская И.В. Финансовые коэффициенты в системе оценки кредитоспособности заемщиков банками / И.В. Пещанская // Экономический анализ: теория и практика. - 2004.- №2 (17). - С. 38-46.
6. Кистерева Е.В. Финансовые коэффициенты при финансовом оздоровлении и банкротстве / Е.В. Кистерева // Финансовый менеджмент. - 2008.- №4. - С. 32-41.
7. Новоселов С.Н. Основные финансовые показатели и коэффициенты, используемые при оценке финансового состояния предприятия / С.Н. Новоселов, А.А. Иванова // Инновации в экономике. Промышленность, образование, финансы.Сборник материалов III межвузовской научно-практической конференции. - 2016. - С. 562-569.
8. Ипатов С.А. Финансовые коэффициенты строительной компании / С.А. Ипатов// Приоритеты мировой науки: эксперимент и научная дискуссия.сборник материалов II Международной научно-практической конференции. - 2019. - С. 53-55.
9. Кропотина О.Е. О некоторых направлениях управления рисками инвестиционных промышленных проектов/ О.Е. Кропотина// Транспортное дело России. - 2009.- №11. - С. 112-114.
10. Романова С.А. Совершенствование процесса формирования портфеля инвестиционных проектов энергосетевой компании / С.А. Романова // Научный форум: Инновационная наука. Сборник статей по материалам XXVII международной научно-практической конференции. 2019. - С. 75-79.

Список литературы на английском языке / References in English

1. Zhumataeva N.A. Kojefficienty oborachivaemosti debitorskoj i kreditorskoj zadolzhennosti kak odni iz pokazatelej delovoj aktivnosti predprijatija [Turnover coefficients of accounts receivable and accounts payable as one of the indicators of business activity of the enterprise] / N.A. Zhumataeva // Sovremennaja studencheskaja nauka: aktual'nye zadachi, problemy i perspektivy. Materialy mezhdunarodnoj studencheskoj nauchnoj konferencii. V 5-ti chastjah [In the collection: Modern student science: current issues, problems and prospects. Materials of the international student scientific conference. In 5 parts]. 2019. - P. 200-206. [in Russian]
2. Purlik V. Operacionnyj i finansovyj cikl kak drajvery operacionnoj jeffektivnosti biznesa [Operational and financial cycle as drivers of business operational efficiency] / V. Purlik // RISK: Resursy, Informacija, Snabzhenie, Konkurencija [RISK: Resources, Information, Supply, Competition]. - 2017. - № 1. - P. 243-245. [in Russian]
3. Bisaeva Z.M. Finansovye kojefficienty kak baza issledovanija sostojanija finansovoj otchetnosti [Financial coefficients as a basis for studying the state of financial statements] / Z.M. Bisaeva, R.S.A. Makkaeva // Aktual'nye voprosy sovremennoj jekonomiki [Current issues of the modern economy]. - 2020. - № 4. - P. 17-21. [in Russian]
4. Bat'kovskij M.A. Finansovye kojefficienty ocenki riskov predprijatij radiojelektronnoj promyshlennosti i ih gruppirovka v processe analiza [Financial coefficients of risk assessment of radio-electronic industry enterprises and their grouping in the analysis process] / M.A. Bat'kovskij // Nauchnye issledovanija i razrabotki v jepohu globalizacii. Sbornik statej Mezhdunarodnoj nauchno-prakticheskoj konferencii. Otvetstvennyj redaktor: Sukiasjan Asatur Al'bertovich [In the collection: Research and development in the era of globalization. Collection of articles of the International scientific and practical conference. Executive editor: Sukiasyan Asatur Albertovich]. 2016. - P. 43-45. [in Russian]
5. Peshhanskaja I.V. Finansovye kojefficienty v sisteme ocenki kreditosposobnosti zaemshhikov bankami [Financial coefficients in the system for assessing the creditworthiness of borrowers by banks] / I.V. Peshhanskaja // Jekonomicheskij analiz: teorija i praktika [Economic analysis: theory and practice]. - 2004. - № 2 (17). - P. 38-46. [in Russian]
6. Kistereva E.V. Finansovye kojefficienty pri finansovom ozdorovlenii i bankrotstve [Financial coefficients for financial recovery and bankruptcy] / E.V. Kistereva // Finansovyj menedzhment [Financial management]. - 2008. - № 4. - P. 32-41. [in Russian]
7. Novoselov S.N. Osnovnye finansovye pokazateli i kojefficienty, ispol'zuemye pri ocenke finansovogo sostojanija predprijatija [Key financial indicators and coefficients used in assessing the financial condition of the enterprise]/ S.N. Novoselov, A.A. Ivanova // V sbornike: Innovacii v jekonomike. Promyshlennost', obrazovanie, finansy. Sbornik materialov III mezhvuzovskoj nauchno-prakticheskoj konferencii [In the collection: Innovations in the economy. Industry, education, Finance. Collection of materials of the III interuniversity scientific and practical conference]. - 2016. - P. 562-569. [in Russian]
8. Ipatov S.A. Finansovye kojefficienty stroitel'noj kompanii [Financial coefficients of a construction company]/ S.A. Ipatov// V sbornike: Prioritety mirovoj nauki: jeksperiment i nauchnaja diskussija. sbornik materialov II Mezhdunarodnoj nauchno-prakticheskoj konferencii [In the collection: Priorities of world science: experiment and scientific discussion. collection of materials of the II International scientific and practical conference]. - 2019. - P. 53-55. [in Russian]
9. Kropotina O.E. O nekotoryh napravlenijah upravlenija riskami investicionnyh promyshlennyh proektov [About some areas of risk management of investment industrial projects]/ O.E. Kropotina// Transportnoe delo Rossii [Transport business in Russia]. - 2009. - № 11. - P. 112-114. [in Russian]
10. Romanova S.A. Sovershenstvovanie processa formirovanija portfelja investicionnyh proektov jenergosetevoj kompanii [Improving the process of forming a portfolio of investment projects for an energy grid company]/ S.A. Romanova// V sbornike: Nauchnyj forum: Innovacionnaja nauka. Sbornik statej po materialam XXVII mezhdunarodnoj nauchno-prakticheskoj konferencii [In the collection: Scientific forum: Innovative science. Collection of articles based on the materials of the XXVII international scientific and practical conference]. 2019. - P. 75-79. [in Russian]