ВЛИЯНИЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ В РОССИИ
Миронова Н.А.
ORCID: 0000-0001-8711-3275, Кандидат экономических наук, доцент, Московский государственный гуманитарно-экономический университет
ВЛИЯНИЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ В РОССИИ
Аннотация
Рассмотрено влияние инструментов денежно-кредитной политики в России в 2013-2015 годы на структуру инвестиционных процессов. Показано, что денежно-кредитная политика, проводимая Центральным Банком России, значительно влияет на инвестиционный климат. Под воздействием высокого нерегулируемого курса доллара США и высокой ключевой ставки Центрального Банка денежные потоки направляются на спекулятивный финансовый рынок, и затем капитал вывозится за рубеж, в ущерб развитию национальной экономики России.
Ключевые слова: денежно-кредитная политика, инфляция, инвестиционный климат.Mironova N.A.
ORCID: 0000-0001-8711-3275, PhD in Economics, Associate professor, Moscow State Humanitarian-economic University
INFLUENCE OF MONETARY POLICY ON INVESTMENT CLIMATE
Abstract
The article discusses the influence of the instruments of monetary policy in Russia on structure of investment processes during 2013 - 2015 years. Shown that monetary policy pursued by the Central Bank of Russia significantly affects on investment climate. Under the influence of unregulated high rate of the US dollar and high key interest rate of Central Bank cash flows are directed to speculative financial market followed by export of capital, damaging the development of the national economy of Russia.
Keywords: monetary policy, inflation, investment climate.Во всякое время и при любых общественно-политических формированиях в обществе основой развития национальной экономики и финансовой независимости страны является денежно-кредитная политика государства. Грамотная денежно-кредитная политика обеспечивает экономический рост, стабильные цены и полную занятость населения. Базой экономической и финансовой независимости является право Центрального Банка осуществлять неограниченную кредитную эмиссию для всех хозяйствующих субъектов в обществе под низкие процентные ставки. Использование внутренних дешевых заемных финансовых ресурсов позволяет создавать и наращивать капитал, производить валовой внутренний продукт и обеспечивать достойный уровень жизни людей.
Именно низкие процентные ставки по долгосрочным кредитам государственного Национального Банка (Центрального Банка) являются важнейшим инструментом формирования структуры национальной экономики, ее регулирования и управления со стороны государства, притока капитала и инвестирования в развитие и укрепление внутреннего рынка и оттока капитала за рубеж.
Однако в документе «Единая государственная денежно-кредитная политика на 2013-2015 годы», одобренном Банком России в 2012 г., количественные ориентиры денежно-кредитной политики и денежной программы привязаны к цене на нефть и свободной динамике валютного курса доллара во всех трех вариантах развития [1]. Воздействие рыночных факторов макроэкономической и финансовой политики увеличивают значимость формирования внутреннего валютного рынка и трансграничных потоков капитала.
Основные инструменты денежно-кредитной политики Банка России направлены на ограничения денежного (рублевого) предложения для достижения целевых ориентиров по инфляции: от 4,7% в 2013 году до 4,6% в 2015 году. Для сравнения, фактическая инфляция в 2013 году составила 6,4%, в 2014 году 11,4% и в 2015 году 12,9% [5].
Таблица 1 - Прогнозный расчет по денежной программе на 2013-2015 годы и факт
| Показатели | На 01.01.2013 оценка | 2013-2015 | 2015 3 вариант | На 01.01.2016 Фактически [5.2] |
| Прирост денежной массы (М2) | 9-9% | 11,5% или 35809 млрд. руб. | ||
| Прирост денежной базы | 8019 млрд. руб. | 11835 млрд. руб. | 11044 млрд. руб. | |
| В том числе наличные деньги в обращении | 7718 млрд. руб. | 7-4% | 11316 млрд. руб. | 8522 млрд. руб. |
Из таблицы 1 следует, что прогноз не предусматривал расширения денежного предложения для внутреннего обслуживания российской экономики.
На наш взгляд, для развития внутреннего рынка в России необходимо проводить монетизацию экономики. Это означает проведение денежно-кредитной политики, направленной на доступность банковских долгосрочных (инвестиционных) кредитов под низкий процент для всех субъектов экономики. Целенаправленное использование такой денежно-кредитной политики позволит снизить инфляцию, преодолеть дефицит в заемных ресурсах бизнесу и дефицит бюджетов, создать новые рабочие места, расширить потребности и увеличить спрос населения и уровень жизни.
Таблица 2 - Процентные ставки по кредитам и уровень монетизации экономик в 2015 г.
| страна | уровень монетизации ДМ/ВВП, в % | процентная ставка |
| Япония | 240 | 0,0 -(-)0,1 |
| США | 80 | 0,25 |
| ЕЦБ | - | 0,05 |
| Китай | 180 | 4,3 |
| Германия | 180 | 0,05 |
| Россия | 44 | 11 |
Политику монетизации с помощью низких процентных ставок, почти бесплатных денег, т.е. мягкую денежно-кредитную политику, проводят США, страны Евросоюза, Япония. Они достигают экономический рост за счет внутреннего рынка и минимальный уровень инфляции, а порой и дефляции за счет сокращения экспорта. При этом уровень монетизации, т.е. соотношение денежной массы к объему валового внутреннего продукта достигает 200 и более процентов.
В Японии уровень монетизации составляет 240%, и процентная ставка равна 0 - (-0,1%), инфляции нет, имеет место дефляция 0,4%. В Китае уровень монетизации составляет 180%, банковская ставка – 4,3 %, инфляция равна 0,27 %, наблюдается экономический рост – 6,9%. В России, при ничтожно низкой монетизации, по сравнению с другими странами, наблюдается самый высокий уровень инфляции - 12,9 %, самая высокая учетная ставка Центрального Банка России - 11%, и падение валового внутреннего продукта составило - 3,8 % [4.2.]
Монетизация экономики России среди крупных стран самая низкая, составляет 44 % к валовому внутреннему продукту на 01.01.2016 г. Денежно-кредитная политика, проводимая Банком России, ограничивает количество национальных денег, не обеспечивает дешевым кредитом запросы экономики, удерживает высокий валютный курс доллара. Созданные внутренним рынком финансовые ресурсы переводятся в доллары, и как финансовый капитал выводятся за рубеж, т.е., не инвестируются на обслуживание внутреннего рынка.
Для России «внешними экспертами» даются противоположные рецепты и требования – проведение жесткой денежно-кредитной политики, что означает высокие процентные ставки, высокий валютный курс доллара, снижение рублевой денежной массы, т. е., те инструменты, которые не позволяют развивать национальную экономику России. Кредитную рублевую эмиссию Центральный Банк России осуществляет только для покупки инвалюты для пополнения золотовалютных резервов.
Таблица 3 - Соотношение внешнего и внутреннего кредитования Банком России
| Показатели, млрд. руб. | На 01.01.2014 | На 01.01.2015 | На 01.01.2016 | На 01.02.2016 |
| 1.Средства Центрального Банка, размещенные у нерезидентов | 15091 | 18378 | 21996 | 23307 |
| 2.Кредиты Центрального Банка, выданные в рублях | 4881 | 9950 | 6400 | 5834 |
| Соотношение 1: 2 | 3,1 раз | 1,8 раз | 3,4 раз | 4 раза |
Соотношение объемов рублевой и долларовой массы в России Центральный Банк России не сообщает. Соотношение долларовых активов к рублевой кредитной эмиссии в самом Центральном Банке превышает в 2013 -2015 годах в 3 - 4 раза. Это означает, что Центральный Банк России кредитует зарубежные экономики тех стран, где размещены золотовалютные резервы - США, Франция, Нидерланды, Германия.
Соотношение банковских кредитных активов (вместе с кредитами в инвалюте 49069 млрд. руб.) впервые в 2014 г на 01.01.2015 г. превысило объем валового внутреннего продукта (45434 млрд. руб.) или 108%. Однако, в апреле 2016 года Государственный Комитет по Статистике пересчитал объем валового внутреннего продукта (77945 млрд. руб.) по новой методологии. В результате пересчета кредитные вложения за 2014 уже не превышали валовой внутренний продукт и составили 63%, в 2015 году – 67% [4.3.].
Под инвестиционным климатом принято понимать совокупность правовых, социально-экономических, финансовых условий, сложившихся в конкретной стране для динамики и структуры инвестиций. В любой экономически развитой стране инвестиционному климату отводится одна из главных ролей, т.к. подъем экономики невозможен без успешной инвестиционной деятельности. «Инвестиционный климат в любой стране является одним из главных факторов общеэкономической ситуации. Подъему экономики в значительной степени способствует эффективная инвестиционная деятельность, которая служит важным рычагом подъема экономики» [10].
Как известно, инвестиционная активность на уровне субъектов экономики и государства в целом относятся к числу важнейших показателей, характеризующих экономическую перспективу страны. Для нормального экономического развития страны принято инвестировать в основной капитал не менее 25% от валового внутреннего продукта. Указ президента России «О долгосрочной государственной экономической политике» от 07.05.2012 г., обязывающий довести этот показатель до 25% в 2014 году, не был выполнен. По данным Госкомстата инвестиции в основной капитал с 2005 года по 2015 составляли от 17,4% до 20 % [7.4, таб.24b]. Основное использование валового внутреннего продукта в России направлено на потребление (до 75%), на экономическое развитие страны, в виде инвестиций в основной капитал используется до 20% от объема валового внутреннего продукта.
На развитие экономики в виде инвестиций в основной капитал банковский кредит ничтожно мал. В 2013 г. по нашим расчетам он мог составить около 2%. Значительная часть кредитов банка направляется на обслуживание финансового рынка, потребительских нужд населения и внешнего рынка.
Основная задача любого Центрального Банка состоит в укреплении национальной валюты для развития национальной экономики и финансовой независимости страны. Это же записано в законе о Центральном Банке России. Однако на протяжении длительного времени Банк России выполняет функции по удержанию стабильно высокого валютного курса доллара для активного оборота денежных ресурсов на финансовом рынке и трансформации российского финансового капитала за рубеж. Такая денежно-кредитная политика оказывает негативное влияние на инвестиционный климат в России.
Центральный Банк сделал основным инструментом денежно-кредитной политики размещение своих активов у нерезидентов. По состоянию на 01.01.2015 г. размещение золотовалютных резервов у нерезидентов составляло 56 % всех активов Центрального Банка, на 01.02.2016 г. - 64% [2.1].
Таблица 4 - Размещение золотовалютных резервов Центрального Банка России у нерезидентов
| Дата | Золотовалютные резервы к активам в % |
| На 01.01.2015 | 56 |
| На 01.02.2015 | 60 |
| На 01.12.2015 | 62 |
| На 01.02.2016 | 64 |
Малая доля активов Центрального Банка направлена на поддержание текущей ликвидности кредитных организаций. Это короткие деньги (на 1, 7, 30 дней), которые обслуживают спекулятивные операции банков на финансовом рынке. Удерживая высокий курс доллара и высокую процентную ставку, Центральный Банк способствует переведению финансовых активов банков, экспортеров, нерезидентов, игроков спекулятивного финансового рынка в иностранные активы и инвестиции капитала за рубеж.
В течение последних лет наблюдается тенденция увеличения требований к нерезидентам. Требования банковской системы к нерезидентам и внутренние требования составляли отношение почти 1 : 1.
Таблица 5 - Использование финансовых активов банковской системой, млрд. руб.
| Показатели, млрд. руб. | На 01.01.2013 | На 01.01.2016 |
| 1.Требования к нерезидентам | 23722 | 43482 |
| 2.Внутренние требования | 26579 | 44010 |
| Отношение п.1 : п.2 | 0,89 | 0,99 |
Некоторые физические лица «инвестируют» свои сбережения в покупку наличной инвалюты или, как инвесторы, «играют» на спекулятивном финансовом рынке, большинство получает рост инфляции и проблемы с рабочими местами. Активы кредитных организаций размещенных у нерезидентов составляют 18% от их активов, т. е., они бесплатно питают иностранные экономики. В то же время кредиты банков на инвестиции в основной капитал ничтожны! Ни в одной стране мира не наблюдается подобных пропорций в использовании банковских активов.
Крупный бизнес переводит свои активы в финансовые инструменты и разными способами выводит за рубеж, не уплачивая налогов. Нерезиденты успешно скупают дешевую российскую государственную собственность от приватизации, перепродажи конкурентов и, не уплачивая налогов с финансовых операций, выводят капиталы за рубеж. Среднему и малому бизнесу банковский кредит стал не доступен.
Такая денежно-кредитная политика Центрального Банка России направляет денежные потоки и внутренние финансовые ресурсы на финансовый рынок. Привлекательность финансового рынка у «инвесторов» вызвана быстрым получением дохода (обычно в пределах базовой ставки Центрального Банка) с минимальными рисками и уходом от налогов. Надо ли управлять финансовыми ресурсами и регулировать финансовый рынок?
Как показала мировая практика, без государственного регулирования и контроля невозможно нормальное функционирование всех сегментов рынка. Это делается органами Центрального Банка и Министерства финансов России в целях экономической и финансовой безопасности, в интересах людей и бизнеса, препятствуя утечке капитала за рубеж. Где играют основные игроки в России?
Таблица 6 - Основные игроки финансового рынка в 2014 году, млрд. руб.
| Основные игроки | Сумма | Доля, % |
| Государство | 5 476 | 0,4 |
| Нефинансовые организации | 78 604 | 5,6 |
| Коммерческие банки | 783 078 | 56,7 |
| Московская межбанковская валютная биржа | 515 124* | 37,3 |
| итого | 1 382 282 | 100 |
По данным таблицы 6 следует, что финансовый сектор в России занимает основную долю инвестиционного рынка – 94%, в т. ч. кредитные организации – 57% и Межбанковская международная валютная биржа и прочие – 37%. Где же играют основные инвесторы? Они играют на финансовом рынке, объем которого в 18 раз превышает объем валового внутреннего продукта.
В классическом варианте основным сегментом российского финансового рынка должен стать долгосрочный кредитный рынок. Только долгосрочные банковские кредиты с участием права неограниченной кредитной эмиссии Центрального Банка России для рефинансирования кредитных организаций на 10 – 15 лет под самые низкие проценты до 1-3%, смогут обеспечить финансирование инвестиционных программ развития национальной экономики, базовых стратегических секторов, обслуживающих жизнедеятельность людей. Основными причинами неблагоприятного инвестиционного климата в России, на наш взгляд, являются:
- Отсутствие государственной финансовой и инвестиционной политики, определяющей цели и направления интересов инвесторов для благополучия российского народа и защиты национальных интересов государства на глобальных мировых рынках.
- Под воздействием единой государственной денежно-кредитной политики финансовые ресурсы государства, бизнеса, населения и иностранных инвесторов направляются преимущественно на спекулятивный финансовый рынок и через конвертацию в инвалюту и иностранные активы выводятся за рубеж для финансирования зарубежных экономик в ущерб российской.
- Денежная политика государства направлена на долларизацию экономики России, (таблицы 1,3,4). Пренебрежение и неуважительное отношение к национальной валюте порождает «серые схемы» во всех сферах экономики и бегство российского капитала за рубеж, в основном в оффшорные зоны.
- Несовершенное законодательство и, по сути, отказ государства от управления и контроля за движением финансовых ресурсов, капитала, природных ресурсов в пользу рыночных отношений породило недоверие инвесторов к политике правительства и усилило страновые, финансовые и правовые риски.
Антагонистические противоречия между интересами бизнеса и наемными работниками, между инвалютой и российским рублем, между иностранной и российской собственностью и перевод российских активов в иностранные активы резидентами и нерезидентами создают неблагоприятный инвестиционный климат. Геополитика и экономическая идеология США и стран Евросоюза направлены на хищническую эксплуатацию богатейших ресурсов России и удержании ее в зависимости от мировых товарных и финансовых рынков, как слабо развивающуюся страну. Проведение ими политики двойных стандартов и прямое нарушение норм международного права также негативно влияют на инвестиционный климат в России.
Литература
1.Единая государственная денежно-кредитная политика на 2013-2015 г. [Электронный ресурс] - Режим доступа: //www.cbr.ru/DKP/ondkp/on_2013(2014-2015).pdf (дата обращения 28.05.2016) 2.1. http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1604r.pdf таб.2.1 (дата обращения 28.05.2016) 2.2. http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1605r.pdf таб.1.15, 1.17 (дата обращения 12.06.2016 2.3. Статистический бюллетень банка России, таб. 2.1 [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1404r.pdf, http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1504r.pdf, http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1604r.pdf (дата обращения 12.06.2016)- [Электронный ресурс].- Режим доступа: www.fxstreet.ru.com/economic-calendar/interest-rates- table/ (Дата обращения 28.03.2016)
References
1. Common state monetary policy on 2013-2015 years [Digital resource] - access mode: //www.cbr.ru/DKP/ondkp/on_2013(2014-2015).pdf (last access date 28.05.2016) 2.1. Bank of Russia Statistical Bulletin, http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1604r.pdf tab.2.1 (last access date 28.05.2016) 2.2. Bank of Russia Statistical Bulletin, http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1605r.pdf tab.1.15, 1.17 (last access date 12.06.2016 2.3. Bank of Russia Statistical Bulletin, tab. 2.1 [Digital resource] - access mode: http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1404r.pdf; http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1504r.pdf, http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1604r.pdf (last access date 12.06.2016) 3. [Digital resource] - access mode: www.fxstreet.ru.com/economic-calendar/interest-rates- table/ (last access date 28.03.2016) 4.1. Federal state statistics service [Digital resource] - access mode: www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/finance/fin31 (last access date 28.03.2016) 4.2. Federal state statistics service [Digital resource] - access mode: www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/finance/fin31 (last access date 20.02.2016) 4.3. Federal state statistics service [Digital resource] - access mode: www.gks.ru/free_doc/new_site/vvp/vvp-god/tab1.htm (last access date 28.05.2016) 4.4. Federal state statistics service [Digital resource] - access mode: www.gks.ru/free_doc/new_site/vvp/vvp- god/tab24.htm (last access date 28.05.2016) 5. Personal site Bankirsha: [Digital resource] - access mode: bankirsha.com/uroven-inflyacii-v-rossiyskoy-federacii-po-godam.html (last access date 12.06.2016) 6. Federal state statistics service [Digital resource] - access mode: http://www.gks.ru/bgd/regl/b15_11/IssWWW.exe/Stg/d02/25-07-2.htm (last access date 12.05.2016) 7. Ministry of Finance of the Russian Federation [Digital resource] - access mode: http://minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/structure/total/ (last access date 08.05.2016) 8. Moscow Mezhbankovskaya currency exchange [Digital resource] - access mode: http: /moex.com/ 2015.report-moex.com/ru/ (last access date 08.06.2016) 9. Bank of Russia Statistical Bulletin, [Digital resource] - access mode: www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1504r.pdf (last access date 15.05.2016) 10. Sharenkov S. B., Shrikunova M.M. Investment climate in modern Russia. //«Economics and contemporary management: the theory and practice»: collector of articles of XXXVI international academic and research conference / Novosibirsk, 02 of april 2014 г. [Digital resource] - access mode: http://cyberleninka.ru/journal/n/ekonomika-i-sovremennyy-menedzhment-teoriya-i-praktika