Влияние применения ESG-факторов на стоимость бизнеса управляющих компаний: мировой опыт
Влияние применения ESG-факторов на стоимость бизнеса управляющих компаний: мировой опыт
Аннотация
Основной целью данного исследования является всесторонний обзор влияния применения ESG-факторов (экологических, социальных и управленческих) на стоимость бизнеса управляющих компаний, основываясь на мировом опыте. В рамках исследования рассмотрены различные точки зрения ученых и экспертов относительно влияния ESG-факторов на финансовую деятельность компаний. Проведен глубокий обзор глобальных тенденций и практик применения ESG-факторов, оказывающих влияние на стоимость бизнеса управляющих компаний. Исследованы примеры успешной интеграции ESG-принципов в стратегию крупнейших управляющих компаний мира и проведена оценка результатов их деятельности. Сформулированы рекомендации по применению мирового опыта интеграции ESG-факторов в деятельность управляющих компаний в российской действительности.
1. Введение
В настоящее время ESG-трансформация играет решающую роль на современном этапе устойчивого развития и рассматривается мировым бизнес-сообществом как «новой философией бизнеса», направленной на создание более устойчивого и ответственного бизнеса . В рамках ESG-повестки подчеркивается, что устойчивые методы ведения бизнеса не только полезны для окружающей среды и общества, но и способствуют долгосрочному финансовому успеху компаний . Данные тенденции требуют от компаний интеграции принципов устойчивого развития в их стратегии, цели и операционные процессы, учитывая интересы всех заинтересованных сторон.
Для успешного перехода к ESG-интеграции компании должны разработать четкие ESG-стратегии (включающие измеримые цели и показатели по экологическим, социальным и корпоративным аспектам), повышать прозрачность и отчетность (регулярно публиковать отчеты по ESG, проходить независимые аудиты и демонстрировать соответствие международным стандартам); инвестировать в устойчивые проекты (включать ESG-критерии в инвестиционные решения и развивать ESG-продукты); обучать и развивать сотрудников (обеспечивать постоянное обучение по ESG-принципам и практике для всех уровней персонала); принимать участие в глобальных и локальных инициативах по устойчивому развитию для обмена опытом и лучшими практиками. Эти шаги помогут компаниям не только адаптироваться к новым требованиям рынка и регуляторов, но и создать дополнительную ценность для всех участников, что в конечном итоге способствует их устойчивому развитию и финансовому успеху.
Однако несмотря на растущий интерес к устойчивому и ответственному инвестированию, многие управляющие компании (УК) все еще находятся на стадии формирования подходов и стандартов в области ESG, что создает значительный разрыв между потенциальными преимуществами, которые может принести ESG-трансформация, и текущим состоянием внедрения ESG-принципов на международном рынке , . В подавляющем большинстве случаев УК не имеют четко сформулированной стратегии устойчивого развития. Отсутствие таких стратегий ограничивает возможность системного подхода к интеграции ESG-факторов в процесс принятия инвестиционных решений. Как результат, их деятельность страдает от недостатка прозрачности и долгосрочного видения, что сказывается на их инвестиционной привлекательности и конкурентоспособности.
Таким образом, текущее состояние ESG ориентированных активов под управлением (AuM, assets under management) подчеркивает необходимость дальнейшего развития и интеграции ESG-факторов в деятельность управляющих компаний. Актуальность исследования данного вопроса обуславливает необходимость понимания влияния ESG-факторов на стоимость бизнеса и конкурентные преимущества управляющих компаний в условиях глобального рынка.
2. Методы и принципы исследования
Результаты теоретико-методологического обзора основных концепций устойчивого развития человеческой цивилизации демонстрируют, что в настоящее время во многих странах мира происходит сдвиг парадигмы в сторону ESG ориентированной системы принятия решений: так называемая модель «стейкхолдерской ценности» постепенно становится «мэйнстримом» в системе управления. Основные принципы «стейкхолдерского» подхода к созданию стоимости, сформулированные М. Портером и М. Крамером , постепенно утверждаются в качестве принципов принятия решений на уровне стран, регионов, компаний. Кроме этого, по мнению экспертов, «…ESG-повестка является инструментом, который помогает конкретизировать и измерять результаты устойчивого развития, обеспечивая компаниям и инвесторам стандарты и методы для принятия устойчивых решений» . При этом применение ESG-факторов позволяет компаниям не только улучшать свою репутацию и привлекать новые инвестиции, но и повышать свою устойчивость и эффективность в долгосрочной перспективе .
Наряду с традиционным финансовым анализом, инвесторы стремятся применять ESG-факторы в инвестиционном процессе, уделяя особое внимание этическим соображениям и ценностям (таблица 1).
Таблица 1 - ESG-факторы
Факторы | Описание | Примеры инициатив и действий |
Экологические (Environmental) | Включают аспекты, связанные с воздействием компании на окружающую среду и её усилия по снижению этого воздействия. | Снижение выбросов парниковых газов. Переход на возобновляемые источники энергии Эффективное использование ресурсов. Управление отходами и снижение загрязнений Сохранение биоразнообразия |
Социальные (Social) | Охватывают аспекты, связанные с влиянием компании на общество, включая работников, клиентов и сообщества. | Поддержка прав человека и обеспечение справедливых условий труда Развитие местных сообществ и благотворительность Обеспечение равных возможностей и диверсификация кадров Защита прав потребителей и их данных. Улучшение условий труда и безопасности сотрудников |
Корпоративное управление (Governance) | Включают аспекты, связанные с управлением компанией, прозрачностью и ответственностью перед акционерами и другими стейкхолдерами. | Прозрачность и честность в финансовой отчетности Независимость и разнообразие совета директоров Политика по борьбе с коррупцией и этическое поведение Справедливое вознаграждение и бонусы руководства Учет интересов всех заинтересованных сторон |
Примечание: составлено автором
В научной литературе уже имеется значительное количество исследований, как зарубежных, так и отечественных, посвященных оценке влияния ESG-факторов на финансовую деятельность компаний. Одни исследователи отмечают позитивное влияние ESG-инициатив, подчеркивая улучшение финансовых показателей и повышение инвестиционной привлекательности компаний , , , , . Другие, напротив, указывают на возможные негативные последствия, такие как рост операционных затрат и снижение прибыльности , . Существует также нейтральная позиция, согласно которой применение ESG-факторов не оказывает значительного воздействия на стоимость бизнеса , . Тем не менее, взгляды ученых на то, как влияет применение ESG-факторов на стоимость бизнеса международных управляющих компаний не получила должного внимания до сих пор.
В рамках данной статьи под управляющей компанией (УК) понимается профессиональный финансовый посредник, который управляет капиталом клиентов (физических лиц, институциональных инвесторов, корпоративных клиентов) с целью получения дохода от инвестиций. Основные функции управляющей компании включают: формирование и управление инвестиционными портфелями; оценку и выбор инвестиционных инструментов; предоставление финансовых консультаций и разработку стратегий для достижения инвестиционных целей клиентов; постоянное отслеживание состояния инвестиционного портфеля и предоставление регулярных отчетов клиентам .
В свою очередь, стоимость бизнеса УК определяется как совокупность экономических показателей и рыночных оценок, которые отражают финансовое состояние и инвестиционную привлекательность компании в контексте применения ESG-факторов .
При написании данной статьи использовались методы сравнительного (проведен анализ различных аспектов применения ESG-факторов в управляющих компаниях, сравнение их влияния на стоимость бизнеса в разных регионах и странах) и статистического анализа (использован для обработки и интерпретации количественных данных, касающихся объема ESG-активов, динамики выпуска устойчивых облигаций и других финансовых показателей), обобщение (изучены и обобщены международные и национальные стандарты, регуляторные требования и руководства, касающиеся ESG-факторов и устойчивого развития, проанализирована существующая научная литература, исследованы мнения и выводы различных ученых относительно влияния ESG-факторов на стоимость бизнеса управляющих компаний), табличные и графические способы визуализации статистических данных.
Использование данных методов позволило получить всестороннюю картину влияния ESG-факторов на стоимость бизнеса управляющих компаний, а также выявить ключевые тенденции и перспективы развития ESG-инвестирования на мировом рынке.
3. Основные результаты и их обсуждение
Рисунок 1 - Объем глобальных ESG-активов
Примечание: составлено по [20]
Рисунок 2 - Распределение глобальных ESG-активов в мире, 2024 г.
Примечание: составлено по [23]
Данные тенденции тесно связаны с регуляторными мерами, предпринимаемыми в различных странах. В Европейском союзе уже действует ряд законодательных актов, направленных на усиление внимания к ESG-повестке. Например, в 2018 году был принят директивный акт о рынках финансовых инструментов (MiFID II), обязывающий инвестиционные компании раскрывать информацию о своих инвестиционных продуктах, учитывая экологические, социальные и управленческие аспекты. В дополнение к MiFID II, Европейский союз внедрил и другие инициативы. Регламент об устойчивом финансировании (SFDR), введенный в 2021 году, требует от финансовых участников предоставлять подробную информацию о том, как они интегрируют ESG-факторы в свои инвестиционные решения и управление рисками. Система классификации Taxonomy Regulation определяет, какие экономические виды деятельности можно считать экологически устойчивыми, что помогает направлять инвестиции в зеленые проекты. Директива по нефинансовой отчетности (NFRD) обязывает крупные компании раскрывать информацию о том, как они управляют социальными и экологическими вызовами .
В других странах также наблюдается активное развитие ESG-регулирования. В США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) активно работает над обновлением правил раскрытия информации, чтобы включить ESG-аспекты. В Китае правительство внедряет политику «зеленого финансирования», направленную на поддержку проектов с низким уровнем выбросов углерода. Такие регуляторные меры стимулируют компании к более активной интеграции ESG-принципов в их деятельность, способствуют повышению прозрачности и ответственности бизнеса, а также направляют капитал в устойчивые и социально ответственные проекты. В итоге, компании, которые эффективно интегрируют ESG-факторы, могут рассчитывать на улучшение своих финансовых показателей и укрепление позиций на глобальном рынке .
Рисунок 3 - Глобальный выпуск устойчивых облигаций, 2019-2025 гг., млрд долл.
Примечание: составлено по [23]
Зеленые облигации остаются наиболее популярным и востребованным инструментом финансирования устойчивых проектов. Помимо США и Китая, такие европейские станы, как Великобритания, Германия и Франция активно привлекают капитал для реализации экологических инициатив, на их долю приходится около 40% совокупного объема выпуска зеленых облигаций в регионе .
Поскольку устойчивое инвестирование становится важными аспектами деятельности управляющих компаний (УК) по всему миру, проанализируем влияние ESG-факторов на стоимость их бизнеса. Топ-10 крупнейших управляющих компаний в мире по объему капитала под управлением (Assets Under Management, AUM), задающих финансовую повестку на международных рынках, представлен на рисунке 4.
Рисунок 4 - Крупнейшие управляющие активами AUM, 2023 г.
Примечание: составлено по [25]
Интеграция ESG-факторов в стратегию управления активами оказывает значительное влияние на стоимость бизнеса управляющих компаний. Крупнейшие УК демонстрируют, что успешное внедрение устойчивых принципов способствует росту капитала под управлением, улучшению репутации и финансовых результатов. Эти компании активно привлекают инвестиции, улучшая свою рыночную позицию и увеличивая стоимость бизнеса за счет эффективного использования ESG-факторов. К примеру, BlackRock, крупнейшая в мире управляющая компания, активно продвигает ESG-инвестирование. В 2020 году BlackRock объявила, что устойчивость станет основным фактором в их инвестиционном подходе. УК привлекла значительные инвестиции в свои ESG-продукты, что увеличило общий объем активов под управлением. Кроме того, активная позиция BlackRock в области ESG повысила её репутацию среди инвесторов, заинтересованных в устойчивом развитии . Vanguard разработала и предложила ряд ESG-фондов, ориентированных на устойчивые инвестиции, с целью предоставления инвесторам доступа к портфелям акций, которые соответствуют критериям ESG . Популярность таких фондов среди инвесторов, стремящихся вложить деньги в устойчивые и ответственные компании, способствовало росту ESG-активов под управлением Vanguard.
В таблице 2 систематизированы данные, отражающая влияние ESG-факторов на стоимость бизнеса крупных управляющих компаний.
Таблица 2 - Влияние ESG-факторов на стоимость бизнеса крупных мировых управляющих компаний
УК | Объем капитала под управлением (AUM), трлн $ | Интеграция ESG-принципов | Влияние на стоимость бизнеса | Достижения и результаты |
BlackRock | 9,5 | Активное внедрение ESG в инвестиционные стратегии | Увеличение капитала под управлением, укрепление репутации | В 2022 году рост активов на 13% благодаря ESG-инициативам |
Vanguard | 8,7 | Разработка и предложение ESG-фондов | Привлечение новых инвесторов, улучшение финансовых результатов | Запуск новых ESG-фондов в 2021 году, привлечение $100 млрд активов |
Fidelity Investments | 4,5 | Разработка устойчивых инвестиционных решений | Рост интереса от институциональных и розничных инвесторов | Увеличение активов на 8% в 2021 году благодаря ESG-стратегиям |
State Street Global Advisors | 4,3 | Интеграция ESG в инвестиционные стратегии и активное воздействие на компании | Увеличение капитала под управлением, снижение рисков | Увеличение активов под управлением за счет ESG-факторов |
J.P. Morgan Asset Management | 2,8 | Внедрение ESG-стратегий | Привлечение новых инвестиций, улучшение рыночной позиции | Увеличение активов на 10% в 2022 году благодаря ESG-инициативам |
Goldman Sachs Asset Management | 2,7 | Разработка ESG-стратегий | Улучшение финансовых результатов, повышение рыночной стоимости | Рост инвестиций в устойчивые проекты и улучшение репутации |
Allianz Global Investors | 1,9 | Поддержка и развитие устойчивых инвестиций | Повышение репутации, увеличение капитала под управлением | Успешное внедрение ESG-стратегий, привлечение новых клиентов |
Amundi | 1,8 | Предложение ESG-инвестиционных решений | Рост инвестиционного интереса, улучшение рыночной позиции | Увеличение активов благодаря успешным ESG-фондам |
UBS Asset Management | 1,7 | Интеграция ESG-факторов в инвестиционную деятельность | Привлечение институциональных инвесторов, повышение стоимости | Повышение активов под управлением за счет устойчивого инвестирования |
Wellington Management | 1,5 | Включение ESG-факторов в инвестиционные стратегии | Увеличение капитала под управлением, улучшение финансовых показателей | Привлечение новых инвесторов и рост активов за счет ESG-стратегий |
Примечание: составлено по [25]
Для иллюстрации влияния применения ESG-факторов на стоимость бизнеса управляющей компании рассмотрим динамику финансовых показателей BlackRock (таблица 3).
Таблица 3 - Финансовые показатели BlackRock, 2021-2024 гг.
Показатели | 25.02.2021 | 25.02.2022 | 24.02.2023 | 23.02.2024 | 07.05.2024 | Базисныйтемп роста, % |
Количество ESG-продуктов, ед. | 80 | 100 | 130 | 150 | 170 | 212,5 |
Выручка, млн $ | 16 205 | 19 374 | 17 873 | 18 656 | 19 005 | 117,3 |
Операционная прибыль, млн $ | 5 695 | 7 450 | 6 385 | 7 039 | 7 153 | 125,6 |
EBITDA, млн $ | 6 481 | 7 722 | 6 792 | 7 466 | 7 022 | 108,3 |
Чистая прибыль, млн $ | 4 932 | 5 901 | 5 178 | 5 502 | 6 125 | 124,2 |
Баланс стоимость, млн $ | 2 469 | 3 889 | 4 101 | 5 565 | 5 984 | 242,4 |
Примечание: составлено по [18]
Таким образом, применение ESG-факторов не только улучшает репутацию управляющих компаний, но и способствует росту активов под их управлением, привлечению новых инвесторов, улучшению финансовых результатов и повышению стоимости их бизнеса в целом. С учетом текущих тенденций можно ожидать следующие изменения:
- объем ESG-активов будет увеличиваться, особенно в регионах, таких как Европа, где уже наблюдается значительное доминирование ESG-инвестиций;
- интеграция ESG-факторов в инвестиционные стратегии станет стандартной практикой для управляющих компаний, способствуя улучшению корпоративного управления и устойчивости компаний;
- управляющие компании будут продолжать разрабатывать и внедрять новые ESG-фонды и продукты, чтобы удовлетворить растущий спрос со стороны инвесторов.
Учитывая мировой опыт применения ESG-факторов в финансовой деятельности управляющих компаний и их влияние на стоимость бизнеса, можно рекомендовать следующие меры по интеграции ESG-факторов в деятельность российских управляющих компаний, представленные в таблице 4.
Таблица 4 - Рекомендации по применению мирового опыта применения ESG-факторов в финансовой деятельности российских управляющих компаний
Рекомендации | Описание |
Разработка и внедрение ESG-стратегий устойчивого развития | Создание ESG-стратегий с измеримыми целями и показателями по экологическим, социальным и корпоративным аспектам. |
Повышение прозрачности и отчетности | Регулярная публикация отчетов по ESG, проведение независимых аудиторских проверок и проверки соответствия стандартам ESG. |
Инвестиции в устойчивые проекты | Включение ESG-критериев в инвестиционные решения и развитие ESG-продуктов. |
Интеграция ESG-факторов в инвестиции | Использование ESG-факторов в инвестиционных решениях, создание ESG-фондов, оценка рисков. |
Обучение и развитие сотрудников | Обеспечение постоянного обучения сотрудников, создание рабочих групп и назначение ответственных за ESG. |
Сотрудничество с международными организациями | Участие в глобальных и локальных инициативах по устойчивому развитию для обмена опытом и лучшими практиками. |
Учет интересов всех стейкхолдеров | Включение мнений и потребностей клиентов, сотрудников, партнеров и общества в процесс принятия решений. |
Активное продвижение ESG-продуктов | Разработка и маркетинг ESG-фондов и других продуктов для удовлетворения растущего спроса на устойчивое инвестирование. |
Стимулирование инноваций в ESG | Поощрение и поддержка инновационных решений, направленных на улучшение экологической и социальной ответственности компании. |
Регулярная оценка и корректировка ESG-стратегий | Периодическая оценка эффективности внедренных ESG-мер и внесение необходимых изменений для достижения максимальных результатов. |
Примечание: составлено автором
Предложенные рекомендации позволят российским управляющим компаниям адаптироваться к новым условиям рынка, улучшить свои финансовые показатели, повысить свою конкурентоспособность, а также укрепить доверие инвесторов и общественности в целом.
4. Заключение
В результате исследования было установлено, что применение ESG-факторов оказывает значительное положительное влияние на стоимость бизнеса управляющих компаний. ESG-факторы способствуют улучшению репутации, росту активов под управлением, привлечению новых инвесторов и повышению финансовых показателей. Анализ примера BlackRock демонстрирует, что внедрение устойчивых практик улучшает репутацию компаний, способствует росту активов под их управлением, привлечению новых инвесторов, улучшению финансовых показателей и повышению общей стоимости бизнеса.
Применение ESG-принципов в деятельности российских управляющих компаний даст возможность адаптироваться к глобальным трендам, повысить конкурентоспособность и соответствовать международным стандартам. Адаптация мирового опыта в российской действительности, с учетом специфики рынка и нормативной базы, позволит создать более устойчивую и прозрачную бизнес-среду, что, в свою очередь, повысит инвестиционную привлекательность и укрепит позиции российских управляющих компаний на международной арене.